川财证券分别于2020年1月22日和2月7日发来《关于召开2020年股东会董事会的通知》，提出审议《关于发行次级债券的议案》。基金部就该议案与川财证券进行了沟通，并报请四川金控征询意见。

川财证券拟发行总规模不超过7亿元，期限不超过5年的次级债券用于补充资本规模，以缓解流动性和风控指标压力。募集资金主要用于偿还川财证券同业拆借、收益凭证等债务及相关法律法规未禁止的其他资金用途，以满足日常经营管理的资金需求。截至2019年第三季度，证券行业平均净资本123.66亿元，而川财证券仅15.59亿元，且因金融资产估值调整等因素，至2019年末川财证券净资本仅12.43亿元，与行业均值相差近十倍。

我们认为，川财证券拟发行总规模不超过7亿元，期限不超过5年，成本不超过6.5%的次级债券，用于补充资本规模，以缓解流动性和风控指标压力，优化债务结构，降低财务风险。本次次级债券发行可视为川财证券在未能顺利实施增资前的有效自救措施。为支持川财证券的持续性经营及业务正常开展的需要，省国资经营公司拟在川财证券股东会上表决同意川财证券发行本次次级债券。现已函请四川金控就川财证券关于《发行次级债券的议案》作出表决意见决定。